企业司库系列公开课 战略型司库实战二十四课》：第07课 司库管理工程的未来建设方向 正在热播中，欢迎点击下方图片观看。

  随着全球经济一体化的深入发展，中国外汇市场作为全球外汇市场的重要组成部分，近年来发展迅速，规模与影响力逐步扩大。2024年全年，中国外汇市场累计成交293.01万亿块钱（约合41.14万亿美元），同比增长16%。

  汇率的波动不仅影响国际贸易和投资，也对企业的经营成果和财务情况产生深远的影响。在深度参与国际竞争的同时，中国企业面临的外汇风险也日益加剧。有效的外汇风险管理，可以帮助企业降低汇率波动带来的负面影响，保障经营成果，提升市场竞争力。因此，建立健全外汇风险管理体系，已成为企业国际化经营的必修课。

  汇率是不同货币之间相互兑换的比率，也是综合反映一国或地区经济情况的重要指标。当公司参与国际经济、贸易和金融活动时，就会产生以外币计价的收付款项、资产或负债。因此，汇率变动可能会给以本币记账的公司能够带来价值的显著变化，此现状通常被称为外汇风险或汇率风险。具体而言，外汇风险可大致分为以下三类。

  交易风险是指企业以外币计价的合约现金流的本币价值，可能会因汇率变化而发生明显的变化。当企业与贸易伙伴或金融机构签订以外币作为计价单位的合约时，汇率的变动会导致交易金额在本币折算时出现差异，进而影响企业的实际收益或成本。

  会计风险是指跨国企业在合并财务报表时，因汇率波动而产生的账面损益。在每个会计年度结算时，跨国企业要先将子公司以外币编制的财务报表折算成以本币报表后进行合并。汇率的变动会导致合并报表中的利润、资产和负债等项目出现变化，进而影响企业的财务表现。

  经济风险是指汇率波动对企业的产品竞争力、盈利能力、偿还债务的能力以及跨境并购战略决策等产生的中长期影响。例如，当人民币升值时，出口型企业的产品在国际市场上的竞争力可能会下降，因此导致企业经营能力变弱；相反，当人民币贬值时，进口成本会上升，可能会影响企业的国内销售或提高以进口商品为原材料的生产成本。

  2015年8月11日，中国人民银行调整了人民币对美元汇率中间报价机制，进一步加大了对一篮子货币的参考力度。这一改革打破了人民币单边升值的态势，汇率波动区间显著扩大。

  在此基础上，人民币汇率经历了多轮升值与贬值周期，汇率形成机制日益市场化，汇率弹性慢慢地加强，充分的发挥了调节宏观经济和国际收支的“自动稳定器”作用。

  目前，双向波动已成为人民币汇率的新常态。其走势取决于市场供求关系和国际金融市场的变化，并在合理均衡水平上保持基本稳定。

  在美元强势升值背景下，2024年人民币兑美元汇率总体维持在7.0至7.3区间内，呈现双向波动、基本稳定且韧性凸显的特点。截至年末，人民币对美元即现汇率收于7.2988，全年累计贬值2.8%。尽管人民币对美元有所贬值，但人民币对一篮子货币（CFETS指数）全年升值4.2%，年末收于101.47点，显示出在复杂外部环境下人民币汇率相对韧性。

  受美国通胀居高不下以及美联储降息预期延后的影响，上半年美元指数走强，非美货币普遍承压。同时，国内有效需求相对不足，市场预期偏弱，人民币对美元汇率累计贬值1.9%，即现汇率主要运行在7.10至7.27区间。然而，同期CFETS指数上涨1.9%，表现相对坚挺。

  步入8月，随着国内降息等稳经济政策的持续发力，以及美联储降息预期升温、美元指数回落等因素的推动，人民币对美元汇率开启升值进程。9月延续升值态势，汇率一路走高到9月25日的7.0关口。境内外汇差收窄至-57基点，市场预期趋于一致。两个月内人民币升值幅度近4%。

  10月后，因“特朗普交易”和美联储降息并下调降息次数的影响，美元指数快速反弹，人民币对美元汇率再度回落，汇率维持7.3附近。12月下旬，贬值预期增强，汇率波动明显放大，年化波动率升至4.14%。

  8月至12月期间，人民币对美元汇率累计贬值1.0%。而同期CFETS人民币对一篮子货币汇率指数升值2.2%。

  自2022年3月以来，受中美货币政策分化等因素的影响，中美利差慢慢的出现倒挂，直接影响了美元兑人民币远期结售汇的价格水平，并打破了持续多年的远期结汇升水状态。此后，人民币兑美元汇率远期呈现贴水状态，且这一趋势在较长时间内持续存在，对市场和参与者交易产生了深远影响。

  2024年，境内人民币掉期曲线整体呈现先降后升的态势，并持续处于高位。2025年初，利差倒挂成都达到峰值，倒挂幅度达315.04基点。尽管面临复杂的外部环境，人民币兑美元汇率在远期贴水的背景下，仍然展现出较强的韧性，尤其在贸易顺差和低通胀等因素的支撑下，人民币兑一篮子货币（CFETS指数）保持了相对来说比较稳定，对市场和参与者交易产生了较大的影响。

  在全球经济稳步的增长放缓、市场之间的竞争加剧的背景下，人民币汇率持续震荡且远期贴水，这给涉外业务占比较高的公司能够带来了显著的经营压力。为实现利润率目标，企业对各项成本的管理愈发精细化，也进一步加剧了财务管理的压力。汇率风险作为一种市场风险，具备被动性和不可控性，因此企业一定高度重视。

  涉外企业有必要建立完善的汇率风险管理体系，以应对市场波动。具体而言，企业应结合自己的经营目标和外汇市场动态，对潜在的外汇风险进行精准预测和评估、制定科学合理的风险管理策略并有效实施，从而避免或降低外汇风险对企业财务及运营的不利影响。

  从企业战略层、目标层、实施层到保障层四个层面出发，明确外汇风险管理的管理目标、管理流程和风险容忍度，构建统一的外汇风险管理框架。具体而言，应涵盖以下五个关键环节：

  第一，统一的外汇头寸管理，即集中管控外汇头寸，优化资源配置，提升管理效率。

  第二，统一的风险管理框架，建立标准化的风险评估体系，确保风险管理的一致性和有效性。

  第三，统一的操作业务流程，规范操作流程，减少人为失误，提高业务执行的标准化水平。

  第四，统一的监控与评价，实时监控风险状况，定期评估管理效果，及时作出调整策略。

  第五，统一的信息反馈，确保信息流通顺畅，及时反馈风险动态，支持决策优化。

  企业应深入分析自身面临的外汇风险类型及其程度，并量化外汇风险对企业财务情况的影响，从而制定有效的防范措施和管理决策，实现对汇率风险的全流程精准管控。

  涉外企业可能面临的汇率风险因素包括但不限于：影不影响现金流、是不是真的存在确定的合同权利义务、影不影响企业利润表等。企业可依据自己业务结构，选择比较适合的认定维度，或采用多维度融合的方式来进行分析（表1）。

  从企业年度生产经营计划出发，从未来（预发生）的外汇收支角度，认定受汇率波动影响的风险敞口

  企业应依据自己的经营情况、风险偏好以及业务需求，选择正真适合的汇率风险管理策略。常见的汇率风险管理策略包括风险对冲、采用人民币计价结算以及价格转嫁等。

  在实施风险对冲策略时，企业应结合基础交易的实际的需求，明确套期保值方案、交易币种及期限。在套期保值方案制定初期，可采用“固定保值”策略， 即按照一定的百分比对风险敞口进行保值，以确保操作的简单性和可执行性。随着经验的积累，企业可逐步转向“动态保值”策略，通过设置灵活的的套保比例区间，逐步优化风险管理效果。

  企业需要定期对风险管理的方案进行监控和效果评估，全面反映外汇业务引起的市场风险和业务运作风险，同时总结当前汇率风险管理的成效与不足，为逐步优化管理策略提供依据。

  汇率波动及其未来走势直接影响企业的汇兑损益，因此企业要实时监控即现汇率、远期汇率以及利率等相关市场信息。这不仅为汇率风险管理提供全面、准确、及时的数据支持，也为风险量化及预警提供支撑。同时，实时监测汇率变动，能够增强企业汇率风险管理人员的敏感性，便于快速精准地做出决策。

  外汇敞口管理是一个动态且分散的过程，涉及会计科目变动和金额变化，并分散于集团与分子公司等不同主体，以及生产销售、投融资、资金管理等不同部门。企业应从全流程视角予以管控，确保风险敞口“看得见”，并通过实时、准确的统计，推进风险敞口的精准量化。在此基础上，企业可进一步开展VaR值分析、压力测试等，以实现汇率风险的有效控制。

  在风险对冲过程中，汇率风险管理人员需定期对套期保值业务进行估值，审查和调整公允市价，以反映市场变化和资产价值的真实情况。准确的估值有助于企业合理评估风险敞口、优化套期保值策略，并确保财务报表的准确性。

  一般情况下，可通过三种方式来进行估值。一是由银行提供估值报告；二是参考市场上同类数据来进行估值；三是根据估值模型确定估值。

  企业应结合自己经营特点和资产负债结构，将敞口限额、交易限额、止损限额、套保比例、成交价格、汇率波动敏感性等关键指标限定在自身可承受范围内。通过设定明确的预警机制，筑牢风险管理底线，确保汇率风险可控。

  近年来，国际形势复杂多变，人民币汇率总体上呈现双向波动和远期贴水态势，短期内汇率波动可能会引起企业收入和成本的显著变化。因此，涉外企业有必要搭建完善的汇率风险管理体系，以实现汇率风险“看得见、控得住、管得好”。

  外汇风险管理的实时量化复杂程度高，传统人工管理已难以适应企业财务管理的数字化进程。企业要构建一套更加智能化和数据驱动的管理平台。浙江保融科技股份有限公司的外汇风险管理系统，凭借“敞口管理、交易管理、市场数据、风险管理、套期会计、清算结算”六大核心功能，以及“分析报表、集成接口、计算引擎”三大支持服务（图1），为企业外汇风险决策提供全方位的业务支撑，助力企业在复杂市场环境中有效应对汇率风险。

  为了满足企业对司库管理实战能力的需求，财资一家联合保融科技共同策划并推出《企业司库系列公开课》。本次系列公开课聚焦实战层面，重磅推出《战略型司库实战二十四课》，课程共24课，分为三个核心篇章。课程设计从顶层蓝图出发，逐步深入到落地实现，层层递进、步步细化，体系化解构“战略型司库”的建设图谱，助力企业高效构建中国式现代化司库。

  第一篇围绕战略型司库的管理工程和数智工程展开。从数智财务管理体系入手，探讨如何构建世界一流财务管理体系，并结合中国式现代化司库的特点，深入剖析司库顶层设计与规划路径。课程进一步探讨系统、数据与技术如何赋能司库数智体系，并提出构建新一代架构。我们通过这一篇章共10课的内容，为大家提供战略型司库的理论框架与顶层设计思路，助您理解司库管理在企业战略中的核心地位，并从理论到实践逐步深入，提升对司库数智化转型的整体认知。

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